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　　2025年12月28日现货白银价格飙涨近10%。交易所开始以提高保证金，降低期货杠杆率的方式给过热的市场降温。芝商所(CME Group)于2025年12月29日起上调白银等贵金属期货合约的保证金。当日现货白银价格从早间最高点83.62美元/盎司开始断崖式下跌，最低跌至70.506美元/盎司。但12月30日，现货白银价格快速反弹，最高时收复78美元/盎司。芝商所于当日声明再次增加保证金。31日现货白银价格受此影响大跌6.46%，但随着新年到来，现货白银再度恢复上涨势头，市场情绪重新升温。

　　早在2022年，随着光伏等绿色能源转型的推进，叠加AI技术带来的芯片制造需求，白银市场已存在较大供需缺口，但受黄金价格的抑制，白银价格在投资市场未出现大幅波动。2024年，墨西哥、秘鲁等主要生产国矿产白银产量同比下滑，让供需失衡与市场结构进一步扭曲，流动性风险终于在2025年显现。2025年10月，伦敦市场爆发现货白银供应紧缺，大量投资者与工业用户从纸面合约转向实物交割，引发系统性挤兑，现货白银旋即突破50美元/盎司的此前历史高点，并由此开启2025年底的大幅上涨势头。

　　刘英表示，2026年白银市场需关注两大核心风险：一是宏观风险，美联储降息幅度可能不及市场预期；二是资金风险，白银高弹性、高波动性的特征使其较黄金更易受投机资金的影响，涨势猛、跌速也快。当前散户与机构共同推动白银价格上涨，COMEX白银持仓量创下三年新高，全球白银ETF持仓量半年内递增25%，一旦出现利空信号——例如白银实物紧缺问题得到一定程度的缓解，则可能引发ETF大规模赎回与期货主力资金集中平仓，导致市场快速退潮。