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　　世界最早的债券期货交易，是1975年10月在美国芝加哥商品交易所进行的 政府抵押证券期货买卖。目前，除美国纽约、芝加哥外，英国伦敦，日本东京，加拿大多伦多，澳大利亚悉尼以及新加坡等地，都建立了金融期货市场，债券期货交易发展迅速。以美国为例，1975年债券期货交易的契约数为2万件，只占全部期货交易的0.1%和金融期货交易的8.0%；到1985年，契约数猛增到3 610万件，上述占比分别提高到了24.2%和29.0%①。

　　众所周知，因频繁的经济危机和巨额的军费开支，各发达资本主义国家特别是美国一直在发行巨额的国债。进入80年代以后，国际金融出现了证券化趋势，即各发达国家的金融纷纷从以往的以银行为中介，使货币从资金充裕部门向资金不足部门流动的间接金融方式，转向了以证券市场为中介，使货币从投资者手中向资金需要者手中流动的直接金融方式。以前，美国企业的直接金融方式只有短期的、无担保的商业票据，而近来一些大企业则纷纷以其赊销债权和租赁债权为担保，通过发行各种企业债券来提前运用未收债款。例如，在向个人消费者融资方面，不仅住宅抵押证券早已形成了巨大的市场，而且汽车赊销公司也开始以其赊销债权为担保来发行公司债了。在欧洲资本市场，传统的银团贷款衰落，而FRN（带浮动利率的债券）和NIF（提供信用范围的债券）等证券的流通，则成了主要的融资方式。与此同时，为保证巨额国债和各民间债的顺利发行，各发达国家普遍采取了促进证券特别是促进国债流通的政策措施。结果，各发达国家的债券市场空气活跃，国内、国际债券交易规模都迅速扩大了。例如，里根政府为弥补巨额的财政赤字，几年来已经利用美元高利率，从日本和西欧各国吸收了巨额的证券投资。又如日本，不仅国内债券交易规模迅速扩大，1984年交易额为767万亿日元，相当于1980年的2.7倍，1970年的82倍②，而且对外证券投资规模也迅速增大了，投资额从1984年的564亿美元，猛增到1985年的2 952.9亿美元；1986年1-3月，又达到了2 515.9亿美元③。然而，在国内外债券交易迅速增加的过程中，投资风险却时有发生，主要表现在：

　　第一，外汇市场不断发生剧烈的变化。1971年，因尼克松冲击，美元和各国货币汇率发生了重大的变化，延续了20多年的布雷顿森林体制随之崩溃。由此，国际货币体系从固定汇率制，转向了浮动汇率制。其后，随着各国经济实力对比不断地发生变化，贸易收支也极不平衡，外汇市场行情一直动荡不定，经常发生剧烈的变化。在发达国家间相互进行巨额证券投资的情况下，汇率剧烈变化势必使各国对外证券投资的收益率捉摸不定，增加了投资风险，影响了国际证券投资的发展。

　　第二，利率变动频繁。经过两次石油冲击以后，发达国家普遍陷入了经济危机，设备投资一直萎靡不振，停滞不前。为此，各国纷纷采取了缓和金融的政策措施。特别是美国，从1979年10月开始，就把金融政策重点由控制利率变动改为了控制货币供应量增减。在这种情况下，再加上金融自由化发展，美国利率频繁变化就直接影响了世界各国的金融政策，各国间的利率差也不断地发生着变化。利率的频繁变化，给证券投资者收益蒙上了一层不透明的阴影。

　　对于机构投资者、法人和个人来说，债券期货交易不仅为其提供了新的投资商品和投资方法，而且因其在预测价格上涨时可大量地买入债券，而在预期价格下跌时可大量的卖出债券，从而确保其在期货交易中获得稳定的收益。另外，由于他们在交易中并不需要让渡债券，只就买价和卖价的差额进行结算就行了，因此用少量的资金就能够进行大宗的交易。例如，当以97美元的价格买入（或卖出）期货并且在1个月后以100美元的价格卖出（或买回）时，因交易双方只结算3美元的差价款就行了，因此交易双方只需准备3美元，就能够进行97美元或100美元的期货交易。

　　为促使债券期货交易活跃而顺利地进行，各国都采取了买卖交易时间集中的措施，并规定所谓的标准物，作为在交易所上市的商品进行交易。标准物实际上是一种虚拟的债券，是实际参加交易的各种债券的利率、偿还期等发行条件的标准化。例如，美国芝加哥商品交易所在长期国债期货交易中所设定的标准物，是“票面额16万美元、利息率8%、到偿还期还有20年的长期国债”。又如，英国伦敦国际金融期货交易所在长期国债期货交易中所设定的标准物，是“票面额5万英镑、利息率12%、到偿还期还有20年的长期国债”。交易者以标准物为对象进行交易，结算则按实际上市的各种债券与标准物的换算率进行。